微光股份002801：ECM电机高速增长业绩超预期

公司发布2022年一季报，其中营收3.31亿元，同比增长43.76%，归母净利润0.77亿元，同比增长92.84%，扣非净利润0.70亿元，同比增长103.02%海外需求旺盛，电解加工电机高速发展2022Q1公司实现营收3.3亿元，同比增长43.8%海外收入增长70%以上，海外市场需求发展强劲同时，公司新老产品销量均实现快速增长，产品结构不断优化其中，ECM电机需求异常旺盛，收入增速超过100%，冰箱电机，外转子风扇，伺服电机收入也增长20%以上此外，2022Q1净利润同比增长92.8%，预计未来将继续高速发展成本控制能力强，公司综合毛利率保持坚挺报告期内，受复杂的国际形势影响，公司的铜，钢，铝等原材料等大宗商品价格保持高位运行但通过公司快速的市场反应能力和优秀的成本控制措施，202Q1综合毛利率仍达到31.78%，较2021Q1大幅提升6.77pct，较2021Q4大幅提升0.73pct，保持坚挺在冷链和省电的趋势下，微电机的需求方兴未艾后疫情时代，冷链物流需求旺盛预计2025年国内冷链市场有望突破5500亿元微电机作为冷链的核心设备，市场前景广阔同时，现有的电机能耗高，效率低，因此节能型电机将成为新的方向国内微电机企业众多，但头部企业凭借规模效应，性价比和技术突破，可以逐步开发高端产品，市场份额有望提升凭借深厚的技术积累和传统业务的稳定发展，ECM电机有望成为新亮点公司拥有深厚的技术积累，专注于R&D和产品品类的拓展冷链行业增速良好，公司绑定下游大客户，冷柜电机和外转子风机有望保持稳定增长电解加工可节能70%，效果显著，经济实惠公司ECM电机与传统业务客户合作，盈利能力较强目前供不应求，未来将成为公司新的增长点伺服电机前景广阔，公司产品丰富伴随着自动化的大趋势，伺服电机为自动控制系统的性能提供了驱动力2020年，中国伺服电机市场规模将达到149亿元，前景广阔该公司开发伺服系统并提供整体解决方案相关技术参数达到领先水平，得到客户认可2018—2021年公司业务CAGR高达147.46%，预计未来仍将保持高速增长维持强烈推荐—A投资评级预计2022—2024年我公司营收为14.99亿元，19.58亿元，24.56亿元，归母净利润为3.32亿元，4.24亿元，5.32亿元当前市值51.9亿元对应PE 15.6，12.2，9.8元，维持强烈推荐—A评级风险:原材料市场价格波动，海外市场形势不稳定，业务推广达不到预期

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