安图生物603658：业绩恢复高增长产品布局未来

事件安图生物发布2021年年报和2022年一季报安图生物2021年实现营收37.66亿，同比增长26.45%，归母净利润9.74亿，同比增长30.20%，扣非净利润9.57亿，同比增长41.03%经营性现金流14.61亿元，同比增长46.90%计划是送10个7.2元公司一季度实现营业收入10.31亿元，同比增长26.21%，归母净利润2.4亿元，同比增长40.07%，扣非净利润2.32亿元，同比增长37.36%经营性现金流1.82亿元，同比下降29.85%简评业绩高增长，继续丰富高端产品线公司2021年业绩符合市场预期，2022年一季度业绩超预期2021年，虽然继续受到疫情冲击，但整体高增长态势得以恢复，主要得益于核心业务化学发光装机量持续高增长带来的试剂销量增长2021年，化学发光装机容量预计超过1200台，试剂单位产量有所恢复但仍低于2019年平均水平，汽车生产线A1和B1的安装继续稳步推进，进一步巩固了国内流水线的领先地位，呼吸道九项，微生物诊断等产品也在2020年从疫情中恢复此外，2021年7月，公司全自动核酸纯化及实时荧光PCR分析系统和新冠肺炎核酸试剂获批上市，2021年和22Q1贡献较大公司全自动核酸检测系统通过新冠肺炎检测产品进入传染病相关医院和三甲医院，为公司后续销售其他分子诊断产品开辟了渠道分子诊断板块有望成为公司未来业绩增长的重要一极最近几年来，公司不断增加在R&D的投资经过多年积累，建立了以流水线为核心的全系列诊断产品线，涵盖免疫，生化，微生物，分子，凝血等全品类发展战略持续推进，长期增长势头依然强劲继续投资R&D，进一步丰富高端仪器平台2021年，公司R&D投资为4.86亿元，占营业收入的12.90%，2022年第一季度，R&D投资1.04亿，同比增长16.3%多年来，安图的R&D投资超过营业收入的11%，2021年更是高达12.90%，公司不断吸纳优秀的创新人才目前R&D人员1600多人，形成了以郑州为中心，京沪苏北美为分支的R&D体系2021年7月，公司推出全自动核酸纯化和实时荧光PCR分析系统，创新性地实现了单个样本或小批量样本的自动检测，提取和扩增，2021年8月，该公司推出了用于核酸检测的逆行移动P2+实验室，以帮助河南省抗击疫情至于高端诊断仪器平台，高速化学发光仪获得了注册证书，AutolasX—1系列获得了一级备案证书，目前处于试产阶段下一代流水线系统，全自动高效液相色谱—三重四极杆质谱系统，高通量测序系统已进入开发阶段总体财务指标保持稳定2021年公司毛利率为59.49%，下降0.26个百分点，基本保持稳定期内，费用率为33.75%，上升1.2个百分点，其中销售费用率为16.72%，上升1.12个百分点，管理费用率为3.87%，下降0.86个百分点，R&D费用率为12.77%，上升1.26个百分点，财务费用率为0.39%，下降0.31个百分点，经营现金流为14.61亿元，同比上升461%2022年第一季度，公司整体毛利率为58.26%，上升0.80个百分点，主要是自产产品占比上升，期间费用率33.94%，下降2.53个百分点，费用控制良好，其中，销售费用率为18.34%，下降0.53个百分点，管理费率3.67%，下降0.95个百分点，R&D费用率为11.71%，下降0.99个百分点，财务费用率为0.22%，下降0.06个百分点经营性现金流为1.82亿元，同比下降29.85%，主要是去年一季度技术较高，同时一季度加大了核心零部件的采购国内IVD龙头，维持买入评级安图生物发展思路清晰，把握与市场需求相匹配的技术升级节奏的能力出色，在化学发光行业的高景气中，短期业绩持续高增长长期来看，以自动化流水线为核心的全品类扩张将支撑公司未来的可持续发展，内生高速增长的确定性较强预计2022—2024年我们的利润分别为12.89，16.51，20.84亿元，同比增长32.4%，28.1%，26.2%每股EPS将为2.20，2.82，3.55元，当前股价对应2022—2024年PE分别为20.1X，15.7X风险:1反复的新冠肺炎疫情导致医院治疗量急剧下降，2.行业竞争加剧，产品价格大幅下降3.新产品研发上市进度没有达到预期4.某些体外诊断试剂产品的聚集风险

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